[기업분석] 사피엔반도체

1. 회사의 개요

 디스플레이 구동 시스템반도체 설계기술을 전문적으로 수행하는 팹리스 기업입니다. 특히 기존 LCD/OLED 디스플레이 기술 대비 화질, 신뢰성 및 성능이 월등히 우수하며, 사용자에게 새로운 경험을 제공할 수 있는 Micro/Mini-LED 디스플레이를 구동하는데 최적화된 디스플레이 구동 반도체 (DDIC)제품을 연구/개발하여 제조업체에 공급합니다.

2. 매출구조

 Chip을 생산하여 판매하는 것에 많은 비중이 있는데 23년대비하여 24년 1분기 실적은 굉장히 안좋습니다. 

 주요 매출 비중(2023년 기준)은 AR/MR 제품(초소형) 이 88.3%, FALD-BLU(대형) 제품 11.7%, TV/사이니지(대형) 0.0% 입니다. 

 

 회사 IR에서는 24년부터 서서히 시장이 개화되기 시작될 것이라는 말이 있었습니다. 

 

 

3. 재무

 재무는 성장하고 있는 단계라서 그런지 좋지않습니다. 다만 24년 기대처럼 매출액이 늘어나는 신호가 있는지는 지속 체크가 필요합니다. 

4. 모멘텀

 4-1. 새로운 먹거리 필요성

 잠깐이지만 미국에서 본 애플 비전프로는 조금 신세계였던 것 같습니다. 애플 및 다른 빅테크 업체에서는 지금까지의 제품이 캐시카우를 보장할 수는 있을지라도 새로운 먹거리를 계속해서 내놓아야 할것인데, 그 중 Micro-LED가 필수적으로 볼 수 있을 것으로 생각이 됩니다. 

 

 

 4-2. 기술 경쟁우위

 회사 IR 자료에서는 경쟁사 제품 대비하여 die size가 더 작아서 양산수율이 더 좋은 결과를 보이고, 소비전력도 절감되는 효과 등을 얻는다고 합니다. 

 그래서 그런지 글로벌 빅테크 고객 A사의 수주가 임박한다는 리포트가 있었습니다. 26년에 AR/MR 기기 출시를 앞두고 있어 제품의 상용화를 추진하고 있다는 것인데, 이는 '애플'로 생각이 되며, 비전프로의 초소형 DDIC 를 개발하여 공급할 예정이라고 합니다. 

 고객과 포괄적인 마스터 계약을 4월경 체결하였고, 향후 제품의 상용화에 필요한 여러 단계의 세부 과제별 수주를 앞두고 있는 것으로 보입니다.

5. 리스크

 최대주주의 지분은 보호예수에 묶여있고, 쉽사리 매도를 하지 않을것이지만 나머지 물량들 중 초기 투자자의 경우는 쉽게 매도를 할 가능성이 높습니다. 

 

★ 24년3월22일 레포트내용 중 발췌

 

   기술보증보험 - 118,894 주 매도

 

  코너스톤 상생6호 신기술조합 -283,264 주 매도

 

 기술보증기금 -265,106 주 매도

 

  디에이밸류인베스트먼트 -164,563 주 매도

 

 

 상장하고 현재까지 831,827 주가 매도가 되었습니다. 그래서 지금 주가도 상장 이후 빠지고 있는 것이라고 생각해도 될 것 같습니다. 아직 6개월에 팔 수 있는 가능성이 열려있기 때문에 더욱 하락이 될 수도 있을 것이라 생각이 듭니다. 8월19일 전후로의 주가 흐름을 유심히 살펴야 할 것 같습니다. 

 

6. 결론

 아직 개화하지 않은 시장에서 기술력을 앞세워 빅테크와 거래를 하여 매출과 영익을 늘리려고 합니다. 빅테크의 신제품 소식을 주기적으로 업데이트 해야하고 6개월 보호예수물량으로 인해서 어떻게 주가가 형성이 되는지 8월중순까지 지켜보면서 대응이 필요할 것 같습니다.